新冠疫情是一场悲剧，但对一些高成长科技股来说，疫情提供许多好处。图为疫情期间，在家上班示意图。路透
从人的角度来说，新冠疫情是一场悲剧，但对一些高成长科技股来说，疫情提供许多好处。这话听起来很冷血，但却是事实。
要很清楚，许多高成长科技股受新冠疫情冲击而有明显的负面影响，Airbnb、Booking和Expedia等旅游业者的需求都大减，营收较前一年减少高达80％。就像Expedia的执行长彼得‧科恩（Peter Kern）说的，2020年6月的季报是「现代史上旅游业最糟的一季，而Expedia当然也无法倖免。」几乎所有网路广告商在2020年上半年都出现营收大幅下滑，Google在2020年6月的季报甚至公布成立以来首次营收衰退（比去年同期衰退2％ ）。Uber和Lyft等共乘公司6到9个月内的业务全都蒸发，因为搭车的需求彻底消失。新冠疫情对许多高成长科技股带来负面冲击，有些公司还因此完成没有成长。
但有一群高成长科技股直接受惠于疫情带来的危机，那就是在家工作或在家生活类的公司，包括亚马逊、Chewy、DoorDash、eBay、Etsy、Netflix、派乐腾、Wayfair、Zoom，以及一些因为产品或服务的需求大增的公司。需求大增，公司的基本面就飙升，尤其是营收和获利。
DoorDash 2020年6月季报就达到成立以来首次出现税前息前折旧摊销前获利，如果不是疫情推升需求，公司可能还要再过一年才会开始获利，所以的确有一些疫情下受惠的科技股。
Netflix和派乐腾（见图）都是在家上班后，股价暴涨的代表公司。路透
还有一种因为疫情而受惠的高科技股，至少在危机期间，这些公司可以维持高成长。这些公司的稀有价值变得更高。在全球GDP成长3％的时候，公司营收成长20％以上，本来就已经很厉害了，但是当全球经济衰退3％的时候，还能创造20％以上的营收成长就更厉害了。有些领先业界的科技公司，例如亚马逊、Facebook、Netflix、Shopify，在2020年能维持20％以上的成长，这样的成长率使这些公司对投资人更有吸引力。
所以在从新冠疫情复甦的世界里，该如何投资高成长的科技股？这本书是提供选股的课程，不是特定个股的建议，但是这些课程中有两个重点，那就是在疫情复甦期间如何看待成长股，而且也希望能适用于疫情后的世界。
有关新冠疫情下的同店销售成长率
第一，同店销售成长率对2021年几乎所有科技公司都很重要，对在家工作和在家生活类的公司来说有很大的挑战，而对在疫情期间需求受到严重冲击的公司来说会很容易。我们应该要预期第一类公司的成长应该会大幅下滑，而第二类公司的成长则会显着增加或恢复正常；第一类公司的预期获利大减，可能会暂时压缩本益比，而第二类公司的预期获利大增，可能会暂时推高本益比。所以要比较营收成长率与同店销售成长率资料。显着的营收成长加速很好，但是如果比前一年的同店销售成长率减缓的速度更快，那就更好了。同样的，显着的营收成长衰退很不好，但是如果衰退的幅度和前一年的增加幅度差不多，就没什么意义。
第二，在疫情复甦期间，高成长科技股的稀有性价值会降低，因为许多公司已经在复甦期出现高成长。餐饮、运输、旅游、现场活动和其他垂直产业都会在走出危机后出现很强劲的成长。寻找成长股的投资人会有很多选择。高成长科技股相对的优势（稀有性价值）会暂时受限，这会减弱这些股票的吸引力。
上面那两段话的关键字是「暂时」。股市是一种反应机制，在新冠疫情期间，这种反应机制更是被强化。2020年2月和3月，股市在23个交易日内重挫34％，然后又在103个交易日内反弹52％，回到2月时的高点。反弹的时间比崩盘的时间还要长，但是有鉴于全球疫情和经济衰退的情况，3个月仍是非常短的时间。当时发生什么事？市场先是积极预期并反应危机，然后是复甦。在一群在家工作与在家生活的股票中，有一些是2020年表现超越大盘的股票，但是大多数股票绩效最好的时候是在短短3到6个月的期间内发生的。
《精準选股：华尔街传奇科技分析师的10堂投资课》。图/天下文化提供
预测很危险，但我强烈猜测新冠疫情反弹持续的时间，会和危机期间一样长（3到6个月）。2022年以后，市场就会专注于公司基本面的持续性。也许行动前要提出最重要的问题是：新冠危机和复甦会让公司长期的结构变得更稳健，还是更虚弱？这是投资人应该专注的主要问题。